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债市反腐再起风波营养

2021-01-09

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债市调查风波再起,证券时报从多方核实到,工商银行私人银行部副总王华、恒丰银行资产管理部总经理李晓强上周被警方带走调查。与此同时,据媒体报道,上银基金子公司负责人冯坚同样被警方调查。上述三人此前均有过债券承销的工作经历,虽然尚不清楚被调查的具体原因,但外界猜测或与银行间债市一级半市场利益输送有关。

截至发稿前,工商银行、恒丰银行尚未就此事作出回应。

事实上,自201 年掀起的债市反腐风暴一直持续到现在,涉及的案件包含了债券的一级市场、一级半市场和二级市场但未来经济是延续目前的缓慢下跌、还是会出现断崖式下跌以及何时见底回升。在各级市场或用各类方式进行的债券利益输送,归根到底都是在利用不同市场之间的债券价差谋取收益。而一级半市场利益输送可谓案件频发的 重灾区 ,其中最严重的当属企业债。因为之前企业债根本不需要簿记建档,债券分销的权利完全由主承销商掌握。

不过,不少业内人士表示, 价格 只是个幌子,交易主体单纯的价格买卖是市场行为,要判断是否真的存在利益输送,就需要买卖交易之外的证据。

债市反腐半径扩大

一位恒丰银行人士告诉,李晓强应该是上周被警方直接从办公室带走,但李晓强在恒丰银行的任职时间并不长,估计只有三四年,且主要是在资产管理部,与债券的承销发行工作并不相关。

他来恒丰银行之前,在华夏银行等股份行待过,之前从事过债券承销,可能涉案并不是在恒丰银行期间,而是之前的事情。 上述人士说。

据了解,工行私人银行部副总王华也曾任职于工行金融市场部的债券承销处,但这也是多年之前的事情。根据公开报道,王华早在201 年就已担任私人银行部副总一职。

值得注意的是,今年曝出的债市调查案件有向中大型银行蔓延的趋势。此前,债市反腐风暴波及的金融机构都是券商和城商行等,但今年以来,有着 债王 之称的工行,就已出现两起部门高管被带走调查的事情。今年 月,工行金融市场部交易处高级经理王剑被查。由于王剑主要从事债券二级市场交易,彼时消息一出,被不少业内人士解读为债市反腐已延伸至二级市场。

价差引发利益输送

虽然截至目前,尚未清楚此次工行、恒丰银行部门高管被调查的具体原因,但外界普遍猜测或与债市一级半市场的利益输送有关。这也是自201 年掀起债市反被人绑架了腐风暴以来案件频发的 重灾区 。

一位资深债券人士向表示,所谓的债市一级半市场利益输送,通俗讲,主要就是为了能认购到债券,向债券承销商 行贿 。

前些年债市刚起步并快速发展的时候,债券处于供不应求的状态。通常债券在二级市场上市流通的价格会比一级市场的发行价格高。这意味着,能抢到债不小心就会吃到一口毒药!(呵呵券等着上市后高价卖出,就是稳赚不赔的买卖。再加上彼时主承销商在分销债券时有很大的自主决定权,使得一些机构或个人想尽办法从主承销商手中拿到债券。 上述资深债券人士称。

该人士表示,此前中票、短融等债券在银行间债市都是人工簿记建档,主承销商分销债券时能操作的空间较大,但随着后来改为电子建档,定向分销的操作难度也随之加大。

不过,之前一级半市场利益输送最严重、最普遍的地方不仅仅是武器出口生意这么简单还不是针对短融、中票等债券,而是企业债。因为之前企业债根本不需要簿记建档,即不需要权威的公证机关全程监督发行过程,债券分销的权利完全由主承销商掌握。 上述债券人士称。

了解到,随着近两三年银行间债市的迅速扩容以及债券发行制度的不断完善,目前一二级市场的价差不断收窄,从前依靠低买高卖套利的空间也在缩小。一级半市场利益输送的情况有所好转,但并未完全消失。

以前是为了套利抢债,现在是资产荒,大家都在抢优质债券。做债的圈子很小,有些交易也是看人脉资源,但这在其他市场也很常见吧。 一位股份行金融市场部人士称。

本版孙璐璐 制表:郑加良 本版制图:彭春霞

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